中信证券2022年投资策略:蓝筹归来 消费占优

中信证券2022年投资策略:蓝筹归来 消费占优

(原标题:A股策略|蓝筹归来:2022年投资策略)

以多策略方法论的立体研判框架分析A股后,我们认为,2022年上半年机会较多,下半年相对平淡。上半年政策重心在稳增长,建议聚焦优质蓝筹崛起;下半年政策回归常态,建议聚焦相对景气的板块。同时,“五大领域”的改革政策在发展和安全之间的再平衡是重要看点。资金上,增量资金中“长钱”占比提升,机构定价权将明显增强。风格上,蓝筹是贯穿全年的投资主线。配置上,建议在机会较多的上半年聚焦中游制造和消费;在相对平淡的下半年关注消费和科技。

2022年A股上半年机会较多,下半年相对平淡。

1)坚持多策略方法论的立体研判框架。我们一直坚持的多策略方法论的立体研判框架,在过去几年的年度策略中都取得了比较好的效果。在2018年的报告《复兴新起点》中,我们提出2019年A股将迎来3~5年复兴牛的起点,而2019年的报告《新时代的“小康牛”》中,我们提出A股将迎来2~3年慢涨的“小康牛”,而后即使面对中美分歧扰动和疫情冲击,A股依然走出了稳健的中期慢牛。

2)2022年A股运行将分为两个阶段。经过该框架分析,我们认为2022年A股运行可划分为两个阶段:上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态,宏观流动性合理充裕,A股整体向好,机会较多;下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性,以及高基数下非金融板块盈利承压,市场表现平淡。

上半年政策重心在稳增长,聚焦优质蓝筹崛起。

1)宏观政策“以我为主”,上半年重心在稳增长。随着各国疫苗接种率提升和供应链修复,主要经济体内生动能也逐步修复,预计美联储今年11月启动的Taper将于明年6月左右完成,但“以我为主”的国内宏观政策重心依然在稳增长,以求逐步缓解上游价格上涨和地产投资下行的负面压制。期间宏观流动性合理充裕,具体抓手在财政:预计2022年预算赤字率在3%左右,地方政府新增专项债额度在4万亿以上。

2)盈利增长趋弱,结构分化增强。2022年国内经济和A股盈利增速波动的周期性都将弱化。主要受工业板块基数影响,预计2022年中证800盈利增速将从2021年的18%回落至-2%;行业分化明显,各大行业盈利增速分别为:工业(-17%)、消费(6%)、TMT(12%)、医药(-5%)、大金融(2%),其中消费和TMT对非金融盈利增长正贡献最大,同时上游向中下游“让利”是重要特征。结构上,今年压制因素的边际改善催化的基本面亮点在明年上半年将逐步显现:①原材料涨价和供应链压力缓解,工业板块上游向中游“让利”;②疫情对消费的扰动进一步减弱,新兴消费品和服务性消费有望持续恢复;③地产领域信用风险传染逐步得到控制,二季度开始金融板块估值有持续修复空间。

3)稳增长的政策环境下,聚焦优质蓝筹崛起。在政策稳增长和流动性充裕的环境下,相对受高基数影响的周期板块和高预期约束的成长板块,优质蓝筹的配置性价比更高。建议围绕基本面预期低位、估值低位和高景气板块调整后相对低位三个维度展开配置,并紧扣基本面的结构性亮点,将重心放在成本端改善确立盈利拐点的中游制造,景气进入中期修复通道的消费板块,同时关注业绩确定性高,且有边际改善空间的金融。

下半年政策回归常态,聚焦相对景气的板块。

1)内外因素约束下,下半年宏观政策回归常态。一方面,2022年国内通胀将由上游向中下游,由生产端向消费端传导,预计全年PPI同比前高后低,三季度转负,而CPI同比前低后高,在下半年可能突破3%;另一方面,下半年国内经济运行回归常态,稳增长政策将弱化。另外,美联储Taper结束后,下半年美元加息预期提升。内外因素共同约束下,下半年国内常规政策将回归常态,宏观流动性从合理充裕回归稳健中性。

2)常态化的政策环境下,聚焦相对景气的板块。政策重心的调整压制市场流动性预期,而高基数压力下非金融板块盈利可能负增长,下半年A股整体表现比较平淡,配置上,业绩确定性高的品种享受溢价,建议关注在中报披露季开始体现出盈利相对强度优势,并在下半年维持修复态势的消费和科技。

改革政策再平衡,重点围绕“五大领域”展开。

中国的疫情防控和经济恢复领先全球一步,因而能够以更战略的眼光谋划经济发展的中长期问题。预计5年一度的全国金融工作会议将在年中召开,聚焦防范化解金融风险。“安全是发展的前提,发展是安全的保障”,预计2022年改革政策将重点统筹发展与安全,以求在五大领域实现再平衡,明确长期方向的同时稳定市场预期,具体包括:1)金融领域防范短期风险与化解长期风险的再平衡;2)经济发展与共同富裕的再平衡;3)能源安全与绿色发展的再平衡;4)鼓励创新与防止资本无序扩张的再平衡;5)外部关系整体承压与局部转暖的再平衡。

增量资金中“长钱”占比提升,机构定价权明显增强。

与今年春节至今“短钱”驱动市场快速轮动不同,2022年以机构为主的“长钱”定价权将明显增强,其中除了公募继续保持较高规模净流入外,外资、保险、理财子等长期资金净流入量相对2021年明显增加,具体测算如下:

1)公募销售渠道转型财富管理,在头部权益类产品的发行上依然积极,预计全年净流入8500亿;

2)海外权益基金在A股配置依然偏低,在人民币汇率稳定以及没有新的指数纳入前提下,预计北上资金仍会增配A股,净流入4000亿,相比2021年3500亿小幅上升;

3)资管新规过渡期结束,银行理财资金加速向理财子转移,间接提高权益配置比例,预计理财子权益净流入3000亿(2021年无明显流入);险资投向权益的比重回升,保费总体稳定增长,预计带来资金净流入2000亿(2021年-1200亿);

4)另外,私募和游资等偏短期资金净流入量显著下滑,预计规模在3500亿左右,相比2021年8000亿明显回落。

蓝筹归来,消费占优。

随着2022年经济运行和货币政策回归常态,A股盈利增速整体放缓,市场驱动力更多取决于业绩:一方面,基本面相对估值的重要性提升;另一方面,以机构为主的“长钱”定价权提升。综合考虑经济运行,政策重心,盈利分化,资金结构后,我们认为,2022年无论是在上半年稳增长还是下半年常态化的政策环境下,优质蓝筹都值得重点配置,是贯穿全年的投资主线。行业属性上,无论是上半年的优质蓝筹崛起,还是下半年的相对景气板块,消费都将全年占优。

风险提示:

全球疫情反复、疫苗接种不及预期;中美科技贸易领域摩擦加剧;国内经济复苏进度不及预期;海内外宏观流动性超预期收紧。

我国的神秘部队,一般人找不到他们,一出任务就消失几个月

我国的神秘部队,一般人找不到他们,一出任务就消失几个月

新中国的成立是依靠真枪实弹拼搏而来,即使是和平年代,中国也完全不会在军事领域松懈。中国因为地广人多这一特征,对军队规模有着极大的需求。首当其冲的问题便是中国的兵源必须要充足,所以在中国会有很多我们了解或者不了解的军队。就比如今天要说的这支神秘的部队,仍未被国人熟知。

我国神秘部队

这支神秘部队便是潜艇兵部队。潜艇兵部队通俗点来讲便是在潜艇内部完成作战任务的一支部队。

因为潜艇为了增强隐蔽性,长期置于海下。即使在海面上看着风平浪静,海底早已暗流涌动了,这也是中国一项重要的军事装备。

据悉,潜艇兵因为作战环境以及超强作战难度等原因,成为了我国门槛最高的部队。该部队对于军人有着超高的身体、文化以及心理要求。这批军人要随时应对任何特殊状况做好所有的思想准备。成为一名潜艇兵压力是极大的,一部分来自外界,一部分便来自于界内。潜艇的内部空间因为极其狭窄,严重影响到军人的生活,导致军人睡觉都要十分的谨慎。通常潜艇潜入海峡需要几十天甚至几个月来完成任务,所以一旦执行任务,一般就找不到这支神秘部队。

受到空间的限制,军人的生活起居造成的所有垃圾,哪怕是吃的饭、喝的水,都需要严格的把控。在潜艇内执行任务的官兵们,大都会因为长期吸收不到阳光,造成身体出现问题,例如皮肤问题以及便秘。便秘是痛苦的,会给身体带来不适感,所以这些军人通常都会自备蜂蜜来缓和。此外还有一大难题便是海浪。看似平静的海面,海面下早已波涛汹涌、波澜壮阔。所以军人在潜艇中想要安生的睡个踏实觉,也是一大难题。军人每天只能蜷曲这身体睡觉,每晚会伴随着海浪的涌动进入梦乡,在潜艇内也完全不会有梦乡,仅仅为了补充自我睡眠。

这只是外界给潜艇兵的作战日常与生活造成的困扰,在这些困扰的背后,潜艇兵还要承担巨大的心里压抑。毕竟长达几个月的任务需要执行,就要做好与家人分别的心理准备。一边按耐着内心对家人的思念,一边还要克服生理与心理的不安。所以潜艇兵是令人们敬佩的。也正是因为这么一支神秘部队的存在,中国的国防安全才能够得到进一步的守护,祖国的城墙才能够被建筑的更加牢靠。

总结

在这里要真诚地感谢这群为中国国防安全默默付出的可爱的军人们。军队不分种类,在国家看来就是站在不同的岗位做着守卫祖国安全的伟大事业。中国政府理应多加鼓励这样一群人,这样一群不辞辛劳、不畏艰险的军人们。正是他们的无私奉献,才能够有中国光明的未来。自新中国成立至今,中国便从未在国际社会中挑起任何战争,这也是中国长期以来一直遵循的外交原则。中国绝对不会肆意滋事,但也绝不容忍任何一个国家对中国不尊重。中国也必定用自己的实力,向这些不法分子证实。

港股高开低走,恒指、恒生科技指数相继翻绿,地产、博彩股走低

港股高开低走,恒指、恒生科技指数相继翻绿,地产、博彩股走低

11月9日星期二,恒生指数高开0.76%,恒生科技指数涨0.75%。

盘中,港股高开低走,恒生指数、恒生科技指数相继翻绿,地产股、博彩股走低。

科技股多数上涨,阿里巴巴涨近2%,美团高开近2%,百度涨超1%,京东低开近1%。

港股碳中和概念股集体走强,保利协鑫能源涨近6%,协鑫新能源和彩虹新能源涨超4%,协合新能源、中广核矿业、北控清洁能源涨超3%,华润电力、上海电气等均处于上涨中。

央行推出碳减排支持工具,重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。通过“先贷后借”的直达机制,对金融机构碳减排贷款按贷款本金的60%提供资金支持,利率为1.75%,期限1年,可展期2次。 中信建投点评称,减碳工具落地,货币政策结构化,碳中和基建逆周期全面启动。

隔夜美股中概教育股集体收涨,带动港股市场教育股今早集体高开。其中,宇华教育涨6%,新东方-S和中教控股涨超4%,思考乐教育、新东方在线、新高教集团、希望教育涨超3%。

港股内房股集体下跌,其中,世茂集团跌超8%,跌超6%,融信中国、绿景中国跌超3%,合景泰富、新城发展、碧桂园、正荣地产、宝龙地产等均处于下跌中。

环比方面,15家重点房企中有12家房企实现环比正增长,6家房企增幅超15%,其中中国金茂增幅最大,环比增长45.65%。金地集团、绿城中国、世茂集团出现环比下降,降幅分别为22.08%、11.53%、9.92%。

比亚迪AH股齐步拉升,盘中均涨超4%。A股一度涨4.75%至329.97元,逼近10月26日创出的历史新高价(333.33元),H股一度涨4%至316.2港元;比亚迪最新总市值超8600亿元人民币。

比亚迪昨日表示,公司“汉”系列车型10月销量达11087辆,实现连续七个月销量正增长,同时也是第六次达成单月销量破万的成就,持续领跑中国品牌中大型轿车市场。另外,比亚迪完成配售H股,所得款项净额约137.44亿港元。

要闻必读

1、港股内房股集体下跌。目前多家上市房企已公布2021年10月销售业绩。Myst富力地产eel统计15家重点房企数据显示,销售额同比方面,15家重点房企只有中国金茂、荣盛发展2家实现正增长,同比增速分别为8.65%、1.49%。剩余13家房企均呈负增长,其中有7家房企降幅大于20%,降幅最大的房企是中南建设,同比下降34.52%。

环比方面,15家重点房企中有12家房企实现环比正增长,6家房企增幅超15%,其中中国金茂增幅最大,环比增长45.65%。金地集团、绿城中国、世茂集团出现环比下降,降幅分别为22.08%、11.53%、9.92%。

2、全球抢购“锂矿”资源。智利能源部长:有57家对锂矿感兴趣的公司提出收购要约。隔夜美股新能源车上游产业链锂矿板块,龙头个股继续强势。其中天齐锂业持有的智利矿业化工(SQM)涨2.61%创历史新高,LAC股价大涨8.17%创历史新高,美国雅宝(ALB)再涨2.21%创历史新高,Livent公布财报数据后,涨3.51%创历史新高。涉及相关港股包括赣锋锂业(01772)、紫金矿业(02899)。

3、《央行》公布,人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金,引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下,向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款,贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率(LPR)大致持平。碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构,人民银行通过“先贷后借”的直达机制,对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款,按贷款本金的60%提供资金支持,利率为1.75%。机构观点认为,此次政策主要利好电站运营类企业,2022年光伏风电行业都是高增长大年,光伏成本大概率可以获得一定下降,但需求高增速可以支撑整体降价速度相对温和;1+N政策体系后续还会持续完善,未来半年左右仍是政策密集出台时间窗口。绿电板块迎来实质性利好,涉及相关港股包括中广核新能源(01811)、龙源电力(00916)、新特能源(01799)、金风科技(02208)、保利协鑫能源(03800)、大唐新能源(01798)等。

4、《中证报》消息,11月8日,中国证监会官网显示,华夏基金、南方基金、易方达基金、汇添富基金四家基金公司上报了MSCI中国A50互联互通指数ETF联接基金。

5、彩虹新能源(00438):彩虹集团和中电彩虹合计转让26.18%股份予中电金投。转让价格为每股人民币26元(昨日收盘价20.00港元)。股份转让完成后,中国电子将透过彩虹集团及其附属公司瑞博电子(香港)有限公司、中电金投及中电彩虹持有公司已发行总数的74.91%。

6、比亚迪(01211)完成按配售价276港元向不少于六名承配人配发及发行合计5000万股新H股,所得款项净额约为137.44亿港元。

7、布局商业运营管理业务板块,融创服务(01516)拟18亿元向融创中国(01918)收购融乐时代(海南)商业管理100%股权。

8、《证券时报》报道,2021年国家医保谈判将于11月9日开始,11月11日结束。本次谈判有众多“明星药”参与其中。其中,PD-1依然是焦点,国产PD-1将携新适应症在11月10日参与谈判。此次约有20个国产创新药品种或将进行初次谈判,涉及恒瑞医药等多家上市药企。涉及相关港股包括信达生物(01801)、康方生物-B(09926)、百济神州(06160)、君实生物(01877)等。据东吴证券预计,今年PD-1或将降价至3.5万元/年的水平,更甚可能低至3万元,而目前医保内的PD-1年费用在4-7万元不等。在此趋势下,PD-1从“神药”沦为“普药”只是时间问题。

9、《上证报》从华为了解到,第二届操作系统峰会&openEulerSummit2021将于11月9日-10日在北京召开,该峰会将聚集全产业链力量,推动软件产业快速发展。涉及相关港股中国软件国际(00354)。

市场策略

展望后市,根据中信证券最新的报告,汽车经销商受益于供给偏紧,利润具备弹性。从中长期来看,消费升级和电动化是未来的趋势,且市场尚未对经销商的渠道价值和ROE变化趋势充分认知,预计汽车经销商有望在中长期继续扩大市场份额。此外,二手车业务未来发展空间较大,预计将持续贡献增量收入。

国信证券近日表示,今年以来,港股走势明显弱于A股与美股,但向下的空间已经非常有限,可以在超跌的蓝筹股中寻找机会,当下机会大于风险。

光大证券表示,从政策面来看,9月以来市场对互联网反垄断政策反应有所钝化,后续随着相关政策逐步落地,利空逐渐出尽,互联网板块虽然还会面临一定的波动风险,但大概率将筑底企稳逐渐修复。在海外方面,美债实际收益率近期大概率仍将上行,但考虑到港股当前估值较低,受到的负面影响有限。

中信证券诸建芳:2022年经济表现预计将好于今年

中信证券诸建芳:2022年经济表现预计将好于今年

上证报中国证券网讯(记者 费天元)11月9日,中信证券召开2022年资本市场年会。中信证券首席经济学家诸建芳判断,2022年中国经济运行将真正迈入“后疫情时代”,预计能实现5.4%左右的增速,剔除基数等不可比因素,应好于今年5.1%左右的两年平均增速。

诸建芳认为,展望2022年,随着各国疫苗接种率的提升和经济内生性动能的修复,全球经济增长扩张态势有望延续,预计全球实际GDP增速将由2021年的5.7%小幅放缓至4.5%,逐步向趋势增长水平回归。

诸建芳强调,在疫情风险越来越可控的前提假设下,中国经济应该延续平稳恢复的总基调。结构上,预计房地产延续趋势性下行,基建投资在财政政策的支持下小幅好转,制造业投资维持恢复向上趋势。预计出口虽然有回落但总体幅度不大,消费从当前的较低水平逐步恢复到潜在水平附近。

郑州多名小学生确诊,大连3名大学食堂工作者确诊,学校如何防疫

郑州多名小学生确诊,大连3名大学食堂工作者确诊,学校如何防疫

近日,随着天气的转冷,疫情似乎正在加速传播。虽然内蒙古、北京、贵州、山东等地区的疫情已经基本得到控制,但黑龙江、河北、辽宁、郑州、大连的疫情仍在发展中,特别是郑州和大连的疫情正有向学校扩散的趋向,其形势严峻程度令人担心。

此次疫情的卷土重来,最糟糕的是我们一直担心疫情向学校扩散的事还是发生了——在郑州,学校成了疫情传播中心,从幼儿园到小学再到高中,疫情已涉及5所学校和一所培训机构,十几名7岁左右的小学生被确诊,令人心疼;在大连,大学3名病例为大学食堂员工,疫情在该所大学传播已成为可能。

在郑州1号病例是正在上小学的7岁女孩,就读于郑州荥阳市洞林水岸小学,她的父亲是一名英语家教被确诊为病例2,在发病前曾给10余名学校上门进行一对一家教,而这些学生涉及全市十所高中,而女孩的母亲昨天也被确诊,更糟糕的是她不仅在学校从事正常教学工作,还和孩子父亲一样偷偷兼职多份家教工作。

除了这两名老师,还有一名艺术培训中心的舞蹈老师被确诊为病例21,该病例本来是病例4的老师,在病例4未确诊之前,该老师曾在艺术中心教过来自不同学校的多名学生……

虽然为了防止大家网曝,疫情通报中心在公布流调结果时,故意隐瞒了个人信息,但三位老师的职业身份还是引来了众人的指责。

事实上,大家都知道河南郑州今年多灾多难,夏季的水患已经严重影响到很多人的家庭收入,而在人们拼命想多打几份工补贴家用的艰难生活下,唯一不能省的就是孩子的教育,如果不是教育培训机构强大的需求市场,如果不是家长们望子成龙的强烈愿意,又怎么能有“家教”及“艺术教育培训机构”的兴旺?

因此,要怪也不能只怪“家教”老师违规家教,更不能怪舞蹈老师相对活跃的生活状态,也要看到家长们在教育培训道路上的推波助澜。

谁也不希望疫情向学校蔓延,但似乎疫情来临时,谁也没有办法防止疫情向学校扩散。

在大连3名确诊病例在庄河市某大学食堂工作,病例32是该大学食堂职工;病例34为食堂售餐员兼厨师;病例35为食堂面点师。如今该大学全体教职工和学生全部隔离在学校,而因为疫情发生在食堂,现在学校的吃饭问题也是解决难题之一,有学生表示每天送的饭不够吃,但相信困难只是暂时的,当地政府一定会首先解决学校人员的吃饭问题。

郑州和大连疫情向学校传播确实给当地疫情防控带来更大的挑战,毕竟学校人员比较密集,一旦传播必然波及范围广,对一所大学来说,最小的大学也要5000以上师生,较大的大学师生总量多达几万人。而如果在中小学传播,则有可能涉及成百上千个家庭连带传播。因此,无论是哪个阶段的学校,疫情传播都不容小觑。

那么,如何未雨绸缪,防止疫情向学校传播呢?

去年,疫情之所以没有在学校大范围传播,是因为所有疫情可能发生的地区的学生都在家上网课,人们不在学校聚集当然就不会引发学校疫情的集中传播。如今,没有疫情的市区并没有像往年那样闻风放假,而像高中、大学这样的学生来自不同地区的学校则实行封闭管理。

但网友们纷纷质疑学校封闭管理有用吗?

事实上,如果学校执行严格管理,将所有教职工一视同仁全部封闭管理的话,尽可能大地减少校内人员与校外人员的接触,封校当然有用,但如果只封学生,不封教职工,学校老师和职工仍然可以自由进出的话,这样的封校实则防疫能力就会大大减弱。

总之,为了防止疫情向学校传播,学校里的每个人都是防疫的一分子,尽量减少外出活动,减少与外人人员接触的机会,出门自觉戴口罩,勤洗手等才是最佳防疫办法。大家觉得学校如何才能防止疫情传入呢?欢迎大家留言交流。

记者:曼联球员希望索帅能够成功,但主场连负红军曼城引发了质疑

记者:曼联球员希望索帅能够成功,但主场连负红军曼城引发了质疑

直播吧11月9日讯 天空体育记者Dharmesh Sheth表示,在曼联内部,许多球员对索尔斯克亚能否扭转局面持保留态度。

该记者透露,曼联球员们希望索尔斯克亚能够取得成功,但是主场接连输给利物浦和曼城引发了一些球员的质疑,他们担心索帅的战术问题。

此外,许多球员对其能否扭转球队目前的情况持保留态度,而俱乐部目前仍没有换掉索尔斯克亚的打算。

索尔斯克亚近期一直面临帅位危机,曼联近五轮英超战绩1胜1平3负,近四个主场3负1平。

(zoli)